生长激素营收跌破百亿，长春高新“长不高”了？
（来源：V观财报）近日，长春高新披露2025年年报称，全年实现营业收入120.83亿元，同比下降10.27%；归母净利润1.55亿元，同比下降94%。其中，主营产品为粉针剂、水针剂、长效水针剂三代生长激素的子公司金赛药业是长春高新的营收主力军，长春高新也由此被股民称为“生长激素龙头”
2025年，金赛药业收入98.19亿元，同比下降7.98%，归母净利润4.87亿元，同比下降81.83%。金赛药业连续两年业绩下滑公开信息显示，生长激素是由人体脑垂体前叶分泌的一种肽类激素，主要作用为促进骨骼生长，使孩子长高
自1998年上市了中国第一支注射用人生长激素（赛增粉针剂）后，金赛药业为长春高新持续贡献现金流，后者营业收入从1998年的2.60亿元持续增长至2023年的145.66亿元。2022年，金赛药业营业收入突破百亿大关，达到102.17亿元，后于2023年进一步突破至110.84亿元，同比增长8.48%
2024年，金赛药业出现营业收入与净利润双双下降，实现收入106.71亿元，同比下降3.73%；归母净利润26.78亿元，同比下降40.67%。连续两年业绩下滑的原因是什么。对此，长春高新2025年年报中表示，报告期内，长效生长激素等产品参与医保谈判并纳入国家医保目录
报告期内，对相关产品销售政策及定价进行了调整，同时结合医保谈判进展情况在第四季度合理安排了相关剂型产品的发货节奏，在确保满足患者需求的同时，努力减少因产品价格变化可能导致的减值损失影响，上述调整导致相关收入及净利润有所减少
公开资料显示，金赛增（长效生长激素产品）本次纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025 年）》（下称最新版国家医保目录）的适应症为内源性生长激素缺乏（GHD）所引起的儿童生长缓慢（GHD）
“V观财报”(微信号ID：VG-View)从接近金赛药业的人士处获悉，金赛增在纳入医保后，其9毫克规格从每支约3500元降至约900元，降幅达75%。除了该适应症外，金赛增还获批用于特发性身材矮小和特纳综合征。其他适应症是否也将同步降价。在纳入国家医保目录后，金赛增的放量如何
对此，金赛药业23日回应“V观财报”(微信号ID：VG-View)称，多项适应症医保外挂网价格一致。金赛药业称，“目前，长效生长激素是我们生长激素领域的主力剂型。纳入医保后产品放量提升较为显著
”2026年一季报显示，长春高新实现营业收入25.87亿元，同比下降13.69%；实现归属于上市公司股东净利润2.76亿元，同比下降 41.67%。其中，金赛药业实现收入21.39亿元，同比下降 18.24%，实现归属母公司所有者的净利润 3.34亿元，同比下降 37.53%
在一季报中，长春高新称，报告期营业成本同比增加2.17亿元，同比增长61.56%，主要原因是本报告期长效生长激素产品销量增长，且该产品单位成本相对较高，导致营业成本增加
长效生长激素市场迎竞争此外，金赛增在市场曾拥有独占地位，而自2025年以来，多款长效生长激素在中国获批，分别是特宝生物的怡培生长激素注射液（益佩生）、诺和诺德的帕西生长激素（诺泽优）和维昇药业的注射用隆培生长激素（商品名：维臻高）。据特宝生物年报，益佩生于2025年获批
在医疗机构，2025年益佩生（规格：预充式：5.0mg/支）中标价格为853.2-1798 元区间，医疗机构的合计实际采购量为7.22万支。值得注意的是，益佩生也被纳入最新版国家医保目录。在4月发布的投资者问答表中，特宝生物称，已基本完成团队搭建和前期推广等工作
益佩生在疗效、安全性、使用便利性等方面具备显著的差异化创新优势。维昇药业的维臻高于2026年1月在中国获批上市。维昇药业称与上市公司安科生物达成合作，将由安科生物推动维臻高商业化
安科生物在4月发布的投资者问答表中称，由于是进口产品，受相关进口流程的影响，（维臻高）预计2026年6月或7月中国首张处方落地。进口阶段以“最优疗效”定位，定位于高端市场。与药明生物合作在中国本地生产隆培生长激素的工作，目前正在进行技术转移，预计2028年获批。随着地产化工作的完成，维臻高将更具竞争力
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎
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